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开源证券:给予顾家家居买入评级
发布时间:2022-10-07 点击: 次 编辑:admin
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2022-04-24开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐对顾家家居(603816)进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:2021全屋大家居持续推进,2022Q1业绩逆势高增》,本报告对顾家家居给出买入评级,当前股价为59.56元。

顾家家居(603816)

全屋大家居持续推进,渠道扩张与提效助力业绩提升,维持“买入”评级

2021年实现收入183.42亿元(+44.81%)/归母净利16.64亿元(+96.9%)/扣非归母净利14.27亿元(+141.55%)。剔除商誉减值,归母净利/扣非归母净利同比+25.2%/32.8%。2021Q4/2022Q1实现营收51.2/45.4亿元,同比+24.2%/+20.0%,归母净利4.3/4.4亿元,同比2020Q4扭亏为盈/+15%。2022Q1净利率略超预期主要系内贸两次提价弱化成本上涨影响同时外贸价值链一体化改革初见成效。考虑疫情影响,略下调盈利预测并新增2024年盈利预测,预计2022-2024年归母净利分别为20.23/24.47/29.47亿元(2022-2023原为20.52/24.96亿元),对应EPS3.20/3.87/4.66元,当前股价对应PE为18.6/15.4/12.8倍,看好公司在品类融合及渠道持续开拓下的长期发展,维持“买入”评级。

品类融合+渠道开拓,多点同步增长

深化客餐卧空间一体化打造,产品竞争力持续提升:2021年沙发、床垫等品类在客单价基本稳定情况下实现销量大幅增长,分别同比+45.4%/+43.5%,带动收入同比+44.5%/+42.8%达到92.67亿元/33.38亿元;在套系化销售下,品类连带率提升明显,配套产品实现收入31.4亿元,同比+41%;在定制+软体的协同作用下,定制实现收入6.6亿元,同比+45%。渠道方面,趣胜娱乐登录首页,多元化渠道体系,精细化管理带动店效提升明显。2021年公司调整门店主打多品类融合店,门店净减少235家到6456家,其中自主品牌4615家(-232)/其他品牌1841家(-3)。平均单店店效大幅提升,自主品牌店(+49%,300万),其他品牌(+25%,198万)。

期间费率管控良好,内贸提价/外贸改革初见成效,盈利能力提升

按可比口径2021年毛利率28.9%,同比-1.1pct。主要系原材料价格上涨所致。受运费前置影响,期间费率同比-6.2pct。综合影响下净利率同比+2.4pct至9.3%,剔除商誉减值,净利率同比-1.4pct。内贸提价/外贸改革初见成效,2022Q1毛利率环比+0.9pct至29.8%。期间费率稳中有降,净利率环比+1.5pct至10.1%。

风险提示:拓店速度不及预期、原材料价格大幅上涨、终端需求大幅下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司樊俊豪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为64.62%,其预测2022年度归属净利润为盈利20.89亿,根据现价换算的预测PE为18.05。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级22家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为88.58。证券之星估值分析工具显示,顾家家居(603816)好公司评级为4星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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